近期，新亞電子（605277.SH）在互動平臺表示，公司PCle 7.0以及224G高速線纜已完成研發(fā)與制造，并向安費諾送樣試用。
安費諾是英偉達的長期供應(yīng)商，為英偉達提供高速連接器和銅纜等關(guān)鍵組件。這意味著新亞電子的產(chǎn)品如果通過驗證，將進入英偉達GB200的供應(yīng)鏈體系。因此近幾個交易日新亞電子股價異動十分明顯。
那么，上述消息能在多大程度上帶動新亞電子的業(yè)績？
供貨占比較小
新亞電子主營產(chǎn)品包括消費電子及工業(yè)控制線材、汽車電子線材、高頻數(shù)據(jù)線材和特種線材等。市場之所以對新亞電子供貨安費諾有期許，是在于上一家擁有相同業(yè)務(wù)種類及供貨客戶的企業(yè)是沃爾核材（002130.SZ）。沃爾核材去年因供貨安費諾進入英偉達GB200供應(yīng)鏈體系，市值大漲6倍成為去年英偉達概念龍頭股，目前市值約為300億元。
歷史可以參考，但無法全面對標。目前沃爾核材的224G高速通信線產(chǎn)品已經(jīng)通過安費諾驗證，PCIe6.0產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量試用，公司的營收和凈利潤也連續(xù)三年呈現(xiàn)上漲趨勢，毛利率也常年維持在超過30%的水準，這與沃爾核材的業(yè)務(wù)布局密不可分。沃爾核材不單單只靠銅纜，在電網(wǎng)、風(fēng)電、新能源汽車領(lǐng)域均衡布局才是其業(yè)績能穩(wěn)步爬升的關(guān)鍵。
至于新亞電子，PCle 7.0以及224G高速線纜處于送樣階段還未產(chǎn)生實際收入，而直供安費諾的PCIe5.0/6.0高頻高速數(shù)據(jù)線材業(yè)務(wù)當(dāng)前收入占比較小，對于公司業(yè)績影響也較為有限。界面新聞記者以投資者身份聯(lián)系到新亞電子證券事務(wù)部，公司表示去年間接供貨英偉達的業(yè)務(wù)屬于高頻數(shù)據(jù)線材分支，收入在2024年達1.17億元，不過僅占總營收（35.31億元）的3.31%。未來若PCIe7.0實現(xiàn)量產(chǎn)，能為公司提供多少業(yè)績彈性也具備不可預(yù)測性。
在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，新亞電子的消費電子線材、通信線纜、新能源線纜以及汽車線纜四大板塊成均衡發(fā)展態(tài)勢，不過四項業(yè)務(wù)毛利率天花板也僅為20%附近，相較于沃爾核材還是存在差距，因此業(yè)務(wù)體量及估值層面全面對標沃爾核材還尚存差距。
銅價走勢左右業(yè)績
AI的終點在算力，而算力的終點在電力，而電力離不開的即是原材料銅。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年6月30日滬銅主力合約收盤價達7.993萬元/噸，近一年呈震蕩上行趨勢，近期抬頭趨勢有所加強。與此同時，上周高盛已將2025年下半年倫敦金屬交易所（LME）銅價預(yù)測上調(diào)至平均9890美元，2025年銅價有望達到每噸10,050美元的峰值。
多重因素造就了銅價的上漲，礦端供應(yīng)緊張與區(qū)域性失衡是因素之一。全球銅礦干擾率攀升，智利、秘魯產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加中國冶煉產(chǎn)能擴張，加劇了精礦缺口。地緣風(fēng)險如紅海航運中斷進一步促使貿(mào)易商進行恐慌性囤貨。另外，美聯(lián)儲今年的降息預(yù)期背景下同樣造成了小金屬板塊的價格整體攀升。然而，造成本輪銅價上漲的最直觀原因是來自美國關(guān)稅政策引發(fā)“搶銅大戰(zhàn)”所帶來的LME銅庫存減少。今年2月，美國啟動232條款銅進口國家安全調(diào)查，潛在關(guān)稅稅率達25%，致使交易商規(guī)避成本將創(chuàng)紀錄數(shù)量的銅（約40萬噸）從LME倉庫轉(zhuǎn)運至美國，導(dǎo)致非美地區(qū)庫存銳減。
從上述時間線可以看到，3月庫存因關(guān)稅政策迅速下降17.8%，從26.1萬噸降至21.1375萬噸，6月因全球局勢進展降幅擴大至38.5%，亞洲、歐洲庫存當(dāng)前已降至10天以下消費量。作為對比的是美國COMEX庫存同期增長87%，美國全球性在關(guān)稅實施前搬空囤銅舉動導(dǎo)致了近期銅價的走高。
不難發(fā)現(xiàn)，銅價和庫存量之間關(guān)系基本算是負相關(guān)。政策驅(qū)動下的庫存轉(zhuǎn)移是價格上升的主因，因此短期難現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，預(yù)計未來銅價還將長時間維持上行趨勢，而這對于銅作為核心生產(chǎn)原材料成本的新亞電子而言算是個不好的消息。
原材料成本上升將擠壓毛利率。2024年，新亞電子銷售毛利率同比降1.26個百分點，2025年一季度進一步降至14.18%，同比降2.57個百分點。
界面新聞記者向新亞電子證券事務(wù)部求證銅價對于公司業(yè)績端會造成怎樣影響，相關(guān)人員表示公司產(chǎn)品大多銅加工類，對于銅價變化的敏感度較低，也有部分通過長期協(xié)議定價，不過若短期內(nèi)銅價上漲顯著將會對企業(yè)業(yè)績造成負面影響。
因此，若未來銅價持續(xù)走高，不僅銅價上漲可能抑制下游需求（如家電、汽車）進而影響訂單，還會對公司自身財務(wù)狀況造成較大的沖擊，這一短期的實際負面影響或?qū)⒊^進入英偉達供應(yīng)鏈的正向影響。
基本面端，新亞電子受益于一季度業(yè)績端的提升，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長91.26%，現(xiàn)金流狀況短期并無壓力，36.28倍的動態(tài)市盈率目前也低于行業(yè)平均水平，且市銷率較低，短期內(nèi)股價處于較為安全的區(qū)間范疇。后續(xù)若銅價維穩(wěn)、且PCle 7.0以及224G高速線纜未來實現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)，待風(fēng)險因素消除后，新亞電子估值水平值得關(guān)注。